散户乙发言：关于茅台用不用看PB的讨论 20231023

来源：欧亚体育淘宝    发布时间：2025-04-23 06:31:29

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  【网友】朱哥，有种观点说:茅台不用看pb，假设茅台把账上的现金全部分给投资者，不可能影响茅台的盈利能力，茅台从银行借点钱，把净资产全部分给投资者，股东权益为零，pb无限大。也不可能影响茅台的价值。所以，茅台是不用看pb的。很想知道您的看法。

  你想表达的意思是：茅台无论pb高还是低它都是好企业，这其实是在给茅台定性。

  其实我之前有个帖子也说过：股价200块时和2000块时的茅台，都是好企业，但也一定要清楚，分别以这两个价格买入，短期投资回报率相去甚远。

  就用你的例子，假如今年茅台把钱都分给股东了，对它的生存确实没影响，明年照旧还是供不应求，茅台还是茅台。但今年的股东分了所有的钱，明年进入的新股东还有那么多钱分吗？这两批股东的投资回报率能一样吗？

  【网友】“茅台不用看pb，假设茅台把帐上的现金全部分给投资者，不会影响茅台的盈利能力，茅台从银行借点钱，把净资产全部分给投资者，股东权益为零，pb无限大。也不会影响茅台的价值。所以，茅台是不用看pb的。”

  上面举例的这样的一种情况，单独pb评价贵州茅台投资回报率就会失真，用它定量也会失真。准确定量应该是dcf估值法。它应该包括：窝里有多少金蛋，加上还会下多少金蛋这两大部分，其他的资本支出折旧什么的就不细展开了……更细的考虑比如：现有的一个金蛋投出去会不会产生大于一个金蛋的收益。这些投资能不能跑过你的贴现率，跑不过又喜欢留着钱瞎投资的企业，金蛋成色就有问题了……等等等等。抄送五粮液。

  散户乙：茅台未来能下多少金蛋是精确的？把未来金蛋折算成当下的金蛋，这个折现率也是精确的？

  我记得有人算过，茅台未来现金流是趋于无穷大的。所以，任何价格买茅台，长期看都没错。呵呵，这和我说的：茅台拉长看，只会买贵不会买错，有什么区别？

  【网友】市盈率呢，感觉茅台这个比BP更靠谱。不敢用市盈率一般是担心资本开支过大吧，茅台貌似不存在这样的一个问题。

  散户乙：看pb的目的，是为了估算你这个买了一部分茅台的股东以当下价格进入茅台后的股东权益回报率。

  散户乙：是你找对象，问我合不合适？从你问这个问题的语气，我就知道：你觉得别绕来绕去，你就直接说，1640买茅台能不能赚钱吧。你是这意思吧。

  什么叫赚钱？你我标准不同。如果你今天1640买了，下个月股价降到1540元了。是亏钱还是赚钱？

  如果你按我的思路：你今天1640买了茅台，这就是你拥有茅台一股权益付出的价格。这一股权益，明年大概分红30块钱，你满不满意？

  你今年这个股东权益的回报率大概是3%，这个权益回报率不是固定的，是与每年茅台的增长率相关的，我预计茅台未来增长率可以维持10%-15%增长，这个增长率你满意吗？

  这些问题都是需要你自己来回答的，我不能替你做主，如果你满意，那你就买吧。

  散户乙：茅台今年的股东权益回报率大约33%，目前的价格以大概pb11交易，33/11＝3%。

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  在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持文、编辑小娄2022年12月29日这天，消失在大众视野许久的央视主持人朱军在社交平台上更新了一则内容。

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